Der Sommer brachte wenig aufregende Neuigkeiten für die Weltwirtschaft. Keine überzeugenden Beweise für einen anhaltenden Rückgang oder den Verlauf der Inflation und keine überraschenden Entscheidungen der Zentralbanken. Dennoch werden die letztendlichen Auswirkungen der historisch hohen Inflation und der schnellen Zinserhöhungen immer deutlicher. Das sagt Bert Colijn, Senior Economist bei ING.

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„Wenn Sie wie ich die meiste Zeit damit verbracht haben, im August von Ihrem Sofa an einem Urlaubsort aus dem Regen zuzuschauen oder in Südeuropa die Klimaanlage zu atmen, dann waren die Wirtschaftsnachrichten keine große Ablenkung. Es war ein eher langweiliger Sommer. Es bleibt beispielsweise die Frage, ob es zu einer sanften Landung kommt, bei der schnell steigende Zinsen nicht zu einer Rezession führen und die Inflation auf 2 % zurückfällt.

Die wirtschaftliche Situation in Europa ist nach wie vor von einem Nullwachstum geprägt. Was das Wirtschaftswachstum betrifft, fiel das zweite Quartal mit 0,3 % besser aus als erwartet, was jedoch hauptsächlich auf eine sehr hohe Wachstumsrate in Irland zurückzuführen war (teilweise beeinflusst durch die Bilanzierung multinationaler Unternehmen). Ohne Irland hätte das Wachstum nur 0,1 % betragen. Die deutsche Wirtschaft stagnierte und Italien und die Niederlande fielen jeweils um -0,3 %. Beispielsweise kann das Wachstum im zweiten Quartal kaum als Erholung bezeichnet werden. Die Wirtschaft ist nach der spektakulären Wiedereröffnung nach den Ausgangsbeschränkungen eindeutig in eine schwierige Phase eingetreten. Auch im dritten Quartal fallen die Konjunkturumfragen recht enttäuschend aus, so dass die Konjunkturabschwächung anhält.

Unterdessen sinkt die Inflation weiter, auch wenn die Juli-Zahlen für die Eurozone etwas enttäuschend ausfielen. Die Kerninflation – ohne die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise – blieb bei 5,5 %. Nun muss gesagt werden, dass dies einige Nuancen verdient. Die Inflation wird Jahr für Jahr gemessen und im vergangenen Jahr wurden die Fahrkarten für den öffentlichen Nahverkehr in Deutschland drastisch gekürzt, um die Wirtschaft anzukurbeln. Die Preise sind wieder höher, was sich auf die zugrunde liegende Inflation in der Eurozone auswirkt. Obwohl EZB-Präsidentin Lagarde erstmals im Juli ein Ende der Zinserhöhungen andeutete, wird allgemein erwartet, dass die Zinsen auch im September erneut angehoben werden. Da der Einkaufsmanagerindex der Eurozone gestern ein noch düstereres Bild der Wirtschaft zeichnete, sind die Zweifel daran etwas größer geworden.

„In China reden wir jetzt über Deflation. Die Preise fielen im Juli im Jahresvergleich um -0,3 % und auch in China sind die Erzeugerpreise stark gesunken. Dies ist im Wesentlichen auf zwei wesentliche Entwicklungen zurückzuführen. Der erste Grund ist die schwache Nachfrage nach Gütern aus fortgeschrittenen Märkten. Verbraucher geben mehr für Dienstleistungen aus, was die Industrieproduktion und die chinesischen Exporte verringert. Der zweite Grund ist der enttäuschende Konsum nach der Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft. Chinesische Verbraucher gaben nicht so enthusiastisch aus wie ihre europäischen und amerikanischen Kollegen, als die Wirtschaft in den Lockdown ging. »

Die USA bleiben die positive Ausnahme. Die Ausgaben der US-Verbraucher liegen weiterhin über den Erwartungen, was zu einem starken zweiten Quartal mit einem BIP-Wachstum von 0,6 % führte. Das dritte Quartal übertraf weiterhin die Erwartungen mit starken Einzelhandelsumsätzen im Juli, was darauf hindeutet, dass die US-Wirtschaft auch im dritten Quartal eine starke Leistung zeigen wird. Dies lässt Anleger vermuten, dass es im September noch zu einer Zinserhöhung kommen könnte. Diese Idee wurde auch durch das Protokoll der letzten Fed-Sitzung befeuert, in dem die Administratoren darauf hinwiesen, dass die Inflation immer noch Anlass zur Sorge gebe, um möglicherweise die Zinsen anzuheben.

Dank der Stärke der US-Wirtschaft, aber auch des Ausbleibens einer Rezession in Europa, besteht bei den Anlegern weiterhin die Hoffnung auf eine sanfte Landung – bei der die Weltwirtschaft nicht in eine tiefe Rezession gerät, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Ein Großteil der Auswirkungen der Geldpolitik auf die Wirtschaft bleibt jedoch noch aus. Daher sind die Auswirkungen des historischen Höhepunkts der Inflation und der daraus resultierenden Zinserhöhungen weiterhin ungewiss. In diesem Herbst werden wir höchstwahrscheinlich herausfinden, wo der Höhepunkt der Zinssätze in den großen Volkswirtschaften liegt, und die Auswirkungen der Zinssätze auf die Wirtschaft werden deutlicher sichtbar. Es könnte den Herbst aufregender machen als den Sommer.