Contrarian Investing hätte viel Geld in Aktien von AM-Unternehmen gebracht. Anleger in 3D-Druck-Indizes verloren etwa drei- bis viermal mehr als Anleger im Euro Stoxx 50. Für Anleger in AM-Unternehmen, die über einen SPAC an die Börse gingen, sind die Verluste sogar noch höher. Ein Signal an etablierte Akteure in der Fertigungsindustrie, dass sich in der AM-Branche Chancen für den Einstieg in die additive Fertigung ergeben?

Diese und weitere Erkenntnisse können Sie in einem neuen Bericht des deutschen Beratungsunternehmens AMPower nachlesen. Diesmal führten sie eine Analyse börsennotierter AM-Unternehmen durch. Haben sie ihren Anlegern Renditen geliefert? Insgesamt vergleichen sie fünfzehn börsennotierte Unternehmen der AM-Branche mit dem finanziellen Maßstab.

Waren die Investoren der AM-Branche nicht zu ungeduldig?

Bessere Noten für Neueinsteiger

Ein interessantes Ergebnis ist, dass Investoren etablierten Marktteilnehmern weniger Bedeutung beimessen als neuen Marktteilnehmern. Um es konkret zu machen: Die chinesische Technologie Bright Laser Technology hatte Ende 2022 ein Preis-Leistungs-Verhältnis von 17,6; Nanodimension von 13,52; Vélo3D ab 4.09. Hier sind die Notizen von Stratasys, 1.21, 3D Systems, 1.8 und Materialise. 2,05, ehrlich gesagt dagegen. Analysten führen dies auf das langsame Wachstum dieser Unternehmen in den letzten Jahren im Vergleich zum Gesamtwachstum des AM-Marktes zurück. Dennoch stellt sich natürlich die Frage, ob die Anleger von ihren Bewertungen in Unternehmen wie Desktop Metal, Markforged, Shapeways und Velo3D zu begeistert waren. Diese drei Unternehmen, die in den letzten Jahren an der Börse notiert waren, verzeichneten im vergangenen Jahr einen Kursrückgang von 72 %, 76 %, 84 % bzw. 76 %.

BLT: hohe Chancen

AMPower vergleicht dann die finanziellen Entwicklungen der 15 Unternehmen mit denen der Peer Group, Unternehmen mit ähnlichen Aktivitäten, um einen Hersteller nicht mit einer 3D-Druck-Dienstleistungsagentur zu vergleichen. Dies zeigt beispielsweise, dass das Umsatzwachstum von 3D Systems langsamer ist als der Durchschnitt der Vergleichsgruppe: 12,6 % im Jahr 2022 (im Vergleich zu 20,6 % der Vergleichsgruppe) und 10,5 % im Jahr 2021 (gegenüber 13,7 % beim Rest). Im Gegensatz dazu wuchs Bright Laser Technologies, einer der chinesischen Player, die erfolgreich an die Börse gingen, viel schneller als der Durchschnitt der Vergleichsgruppe: 35,3 % im Jahr 2021. Das Unternehmen hatte Ende 2022 eine Marktkapitalisierung von 2,39 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu 3D Systems . ‚ Marktkapitalisierung von 0,98 Milliarden US-Dollar.

Nicht eingehaltene Versprechen

Die überzogenen Bewertungen von Unternehmen im AM-Sektor spiegeln sich vielleicht am besten in der Anzahl von Unternehmen wie Desktop Metal, Markforged und Shapeways wider. Letzteres, die Agentur für 3D-Druckdienstleistungen mit Produktionsstandort in Eindhoven, musste im vergangenen Jahr einen Umsatzrückgang von 1,4 % verzeichnen, während die Vergleichsgruppe einen Umsatzrückgang durch ein Geschäftswachstum von 11,2 % hinnehmen musste. Von den zum Zeitpunkt des Börsengangs für 2022 prognostizierten Einnahmen in Höhe von 86 Millionen US-Dollar wurden nur 32,2 Millionen US-Dollar realisiert. Markforged ist ein weiteres Beispiel dafür, wie Zusagen funktionieren können: Auf dem Höhepunkt hatte das Unternehmen einen Marktwert von 950 Millionen US-Dollar. Ende 2022 blieb ein Viertel übrig: 220 Millionen Dollar. Auch Markforged verzeichnet ein langsameres Umsatzwachstum als die Vergleichsgruppe.

Metallschreibtisch und Velo3D

Dies gilt nicht für Desktop Metal. Das AM-Unternehmen, das nun mit Stratasys fusionieren will, verzeichnete 2021 ein Umsatzwachstum von 582 % und im vergangenen Jahr von 86 %. AMPower betont die wichtige Rolle übernommener Unternehmen wie ExOne und Envisiontec bei diesem Wachstum. Laut AMPower besteht die größte Herausforderung für Desktop Metal in der Kontrolle der Liquidität (was in der Analystenkonferenz dementiert wurde). Im vergangenen Jahr wurden 250 Millionen US-Dollar zur Deckung der Betriebskosten eingenommen. Das sind 430 Millionen US-Dollar, die von einem Marktkapitalisierungshöchststand von 5,26 Milliarden US-Dollar Ende letzten Jahres übrig geblieben sind. Velo3D scheint bei all diesen Neulingen nicht allzu schlecht abzuschneiden. Im Jahr 2022 gelang es dem Unternehmen, seinen Umsatz nahezu zu verdoppeln, weit mehr als die Vergleichsgruppe. Bei der Bewertung musste der Konzern allerdings auch Einbußen hinnehmen: von 1,87 Milliarden US-Dollar in der Spitze auf einen Wert von 330 Millionen US-Dollar Ende 2022.

Akquisemöglichkeiten für Kapitalgeber

AMPower achtet auch auf zwei börsennotierte Unternehmen, die im Berichtszeitraum von der Börse verschwunden sind. Grundsätzlich hat sich SLM Solutions als unabhängiges Unternehmen gut geschlagen. Im Jahr 2022 wuchs der Umsatz doppelt so schnell wie der der Vergleichsgruppe, nämlich um sage und schreibe 40 %. Andererseits benötigte es ständig Bargeld, um seine Betriebskosten zu bezahlen. Und dass laut AMPower ein Unternehmen eine attraktive Beute für einen Käufer ist, der mit Nikon zu SLM Solutions kam und das deutsche Unternehmen kaufte. Deutsche Berater äußern sich kurz zu Fast Radius. Das digitale Fertigungsunternehmen ging neun Monate nach seinem Börsengang pleite. SyBridge kaufte die Vermögenswerte für 15,9 Millionen US-Dollar. Während des Börsengangs sammelte Fast Radius 445 Millionen US-Dollar in bar ein. Reicht offenbar für 9 Monate.

Die additive Fertigung als Produktionstechnologie wird nicht verschwinden. Was die Bewertungen betrifft, sind die Unternehmen wieder auf dem Boden der Tatsachen. Ist es ein Einstiegspunkt für etablierte Hersteller in der Fertigungsindustrie wie Nikon? Die Bewertungen des AM-Sektors lassen dies zu. Beginnen Sie nach einer starken Marktkonsolidierung einen stetigen Wachstumskurs.

Sie können den vollständigen Bericht herunterladen Download von AMPower

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